安防投資軌道交通領域 BT模式存危險

 　　大盤持續震蕩，股市一路下滑，上證指數幾近擊穿2000點。受此影響，部分安防上市企業也遭遇重創，漢王科技、英飛拓、鼎漢技術、迪威視訊均遭遇了股市的經濟嚴冬。然而在安防巨大投資領域，軌道交通的發展狀況被看好。縱觀軌道交通領域上市企業的發展趨勢，達實智能、易華錄、賽為智能等都保持了較高的增長態勢。然而，軌道交通BT領域投資同樣面臨潛在危險。

　　軌道交通增長明顯

　　日前，國家發改委批復了全國多個城市的軌道交通建設規劃，總投資規模預計超過8000億。與此涉及的安防領域投入也劇增。以賽為智能為例，該公司營業收入目前主要來源于軌道交通智能化系統。未來幾年，伴隨著國內軌道交通、鐵路、建筑等行業的飛速發展以及升級換代，國內鐵路智能化系統行業也將面臨快速發展的機遇。智能交通成為易華錄、達實智能等企業持續看好的重要領域。

　　BT模式存潛在風險

　　分析人士認為，隨著各城市軌道交通建設的發展，以軌道交通和智能化為主要經營業務的企業將在未來相當長的一段時間內取得較快的業績增長。軌道交通領域對個股帶來無盡利好的同時也為企業埋下了“地雷”。安防行業部分企業依靠政府項目訂單和BT項目增加業績造成的潛在風險不言而喻。日前就有消息稱，兩年前海康威視與重慶市政府簽訂的高達77億的平安重慶·應急聯動防控體系數字化建設項目(以下簡稱：平安重慶項目)擱淺。

　　對此，喻穎表示，BT項目需要企業有足夠的資金作為支撐，否則就容易造成資金鏈斷裂，讓企業遁入舉步維艱的地步。易華錄則公開表示，公司業務模式不斷創新，預計未來以BT模式承接的項目較多，同時也會帶來一定的經營風險。

　　喻穎表示，BT項目一般具有投資規模大、建設周期長、技術難度高、協調關系復雜以及公共性等特點，復雜的系統必然決定了BT項目自招標投標、建設等一系列過程中都具有一定的風險。如政策風險、融資風險、財務風險、當地政府到期回購支付風險等。同時，由于BT模式沒有未來的項目經營利益作為投資回報，完全靠政府財力作保證，因此，如果政府信用或政策發生重大變化，必然影響公司經營的資金安全和投資回報。

　　持續高增長有待觀望

　　“盡管安防個股在股市中呈現逆襲之勢，但是要持續保持高增長的態勢顯然后勁不足。”喻穎表示，就目前形勢而言，更多的是股民對上市公司公布的信息了解不夠以及對政治體制的擔憂。實體經濟發展到現階段，股民很難對實體經濟發展方向做出正確的判斷。

　　喻穎認為，隨著十八大的召開，國家領導人換屆后股市或許會出現反彈，但是也不能指望太高。“這種反彈可能是長期壓抑的反彈。但是要想出現連續性的反彈可能性很小。”當前宏觀經濟見底的預期在逐漸增強。企業盈利狀況在逐步改善，到明年上半年可能會有更加明顯的回升。

　　分析人士認為，近期的影響因素主要包括：對經濟預期做出的反應；政府換屆憧憬；企業盈利下滑有階段性企穩跡象。但與此同時，市場同樣面臨著一定的資金壓力和估值壓力。因此，在諸多因素的博弈下，預計整個四季度A股市場或將在底部區域呈現震蕩波動的結構特征。

　　關于BT模式：

　　BT是英文Build(建設)和Transfer(移交)縮寫形式，意即“建設--移交”，是政府利用非政府資金來進行基礎非經營性設施建設項目的一種融資模式。BT模式是BOT模式的一種變換形式，指一個項目的運作通過項目公司總承包，融資、建設驗收合格后移交給業主，業主向投資方支付項目總投資加上合理回報的過程。目前采用BT模式籌集建設資金成了項目融資的一種新模式。

　　關于智能家居：

　　智能家居是一個居住環境，是以住宅為平臺安裝有智能家居系統的居住環境，實施智能家居系統的過程就稱為智能家居集成。以住宅為平臺，利用有線和無線網絡平臺通信技術、包括綜合布線系統，安全防范系統，背景樂/廣播系統，燈光窗簾控制系統，空調VRV控制系統，以及家庭影院控制系統；將家居生活有關的設施集成，構建高效的住宅設施與家庭日程事務的管理系統，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術性，并實現環保節能的居住環境。

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